EL MÁS LARGO VIAJE. BITÁCORA DE LUIS G. CHACÓN.

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Category Archives: Historia Financiera

NÁPOLES, SERRA Y LA ESPAÑA ETERNA


No soy muy amigo de creer en la predestinación de los hombres y mucho menos de los países. Es más, siempre he creído que ese tipo de actitudes sólo esconde cierta cobardía personal o social. Distinto es que algunos, individuos o colectivos, repitan constantemente actos o decisiones, fruto de una cierta idiosincrasia que llega a convertirse por pura inercia en un predecible modus operandi. Viene esta reflexión a cuento de la peripecia sufrida por don Antonio Serra, ilustre economista y abogado napolitano, incluido entre los mercantilistas, que a finales del siglo XVI elevó al virrey de Nápoles un amplio informe en el que evaluaba la crisis económica del reino, entonces dependiente de la Corona de España. (más…)

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MEDINA DEL CAMPO, LA FERIA DE ESPAÑA


Medina del Campo fue la feria medieval más famosa y concurrida de España. Aunque suponemos que su existencia es anterior, nos consta que don Fernando de Antequera, natural y señor de la misma, la confirmó a inicios del siglo XV antes de ser coronado, tras el Compromiso de Caspe, rey de Aragón. En fecha tan temprana como 1450, la Crónica de don Álvaro de Luna recoge la visita del rey Juan II y nos da una pincelada de su carácter internacional al señalar que suelen venir e concurrir a ella grandes tropeles de gentes de diversas naciones así de Castilla como de otros regnos. En esos mismos años, el viajero Pero Tafur que había visitado gran parte de Europa la hacía comparable a la de Amberes y en 1491, los Reyes Católicos disponían que fuera considerada como Feria General del Reino. (más…)

LOS PÓSITOS AGRARIOS


 

De modo similar a los Montes Frumentarios italianos y con el mismo objetivo de socorrer a los agricultores pobres, se establecieron Pósitos en Castilla, unos por acuerdo entre los propios vecinos – en una especie de cooperativas avant la lettre – y otros mediante fundaciones caritativas animadas por la Iglesia y por algunos de sus más preclaros representantes entre los que destaca el Cardenal Cisneros, que con sus propias rentas puso en marcha los de  Alcalá de Henares, Toledo o Torrelaguna. Los fundados por iniciativa eclesiástica o piadosa, obispos, monasterios, conventos, hermandades o parroquias, se conocían como Pósitos Píos para diferenciarlos de los de fundación real o municipal que eran llamados Pósitos Reales o Concejiles. (más…)

LOS MONTES FRUMENTARIOS MEDIEVALES


 

Salvo contadas excepciones, la mayoría de las personas identifican el préstamo con una entrega de dinero. Sin embargo, tanto la legislación civil como la mercantil contemplan la posibilidad de prestar bienes, sean fungibles o no, como ocurre en el ámbito financiero con el préstamo de títulos o valores tan habitual en el mercado bursátil. También existen los préstamos en especie, en los que para cancelar la deuda se deberá devolver, salvo que exista otro pacto, igual cantidad en la misma especie y calidad, o su equivalente en metálico si se hubiere extinguido la especie debida. (más…)

¿PORQUÉ ES NECESARIO ESTUDIAR HISTORIA ECONÓMICA?


Llevo años encontrándome con puñados de economistas, financieros, inversores y demás  conocedores del mercado, en absoluto incultos que sin embargo, adolecen de un impresionante adanismo a la hora de describir cualquier operación financiera, incluso si se trata de la más sencilla. Es indudable que el desarrollo tecnológico del último siglo y medio ha revolucionado los mercados pero lo que es evidente para cualquiera que haya leído un poquito de historia es que, cuantitativamente, ha aportado muy pocas novedades.

TABLILLA BABILONIA. CONTRATO PRÉSTAMO DE PLATA. BRITISH MUSEUM.. LONDRES (REINO UNIDO)

Tablilla Babilonia. Contrato de Préstamo de Plata. British Museum. Londres (Reino Unido)

Recapitulemos. Desde que en 1835, Charles Havas fundara la Agencia Havas, embrión de la actual France Press (AFP) y que está considerada como la primera empresa del mundo dedicada a distribuir noticias a los periódicos, la información ha fluido de un modo desconocido hasta entonces. Aunque no debemos olvidar que desde tiempos inmemoriales los rumores y las noticias han influido en los mercados. Una de las primeras frases que aprende un inversor en Bolsa es compra con el rumor y vende con la noticia. A los pocos años fue el telégrafo quien hizo que cualquier evento de importancia pudiera ser conocido en unas pocas horas por todo inversor que actuara en cualquier mercado del mundo. Más tarde, el teléfono, la radio, la televisión, la telefonía móvil o internet redujeron los tiempos hasta que la unidad de respuesta de los mercados pasó a ser el instante.

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GRECIA TAMBIÉN TIENE PASADO…FINANCIERO


En estos días de zozobra y vulnerabilidad financiera, el gobierno de Syriza ha jugado con fuego y puede que se acabe quemando. Pensar que la Unión Europea iba a sentirse chantajeada por un país tan pequeño como Grecia parece algo petulante hasta para alguien como el señor Varoufakis.

Como todos esperábamos, Grecia impagó al FMI los 1.600 millones de euros que vencían ayer y se convirtió, para su desgracia, en el primer país del mundo desarrollado en engrosar la lista de morosos del organismo. Realmente, el hecho en sí no tiene la consideración jurídico-financiera de default en el orden internacional pero si es cierto que les sitúa en un lugar incómodo ante los socios europeos y los mercados de financiación. Más, cuando se trata del mayor impago que ha sufrido el FMI a lo largo de su historia. De todos modos, Grecia ha solicitado una prórroga que el Fondo, siguiendo su propio reglamento, habrá de estudiar. Así que, a efectos reales, Grecia está en quiebra o a sus puertas.

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DE LOS ARREGLOS DE LA DEUDA AL REPUDIO FRANQUISTA


La última crisis grave de la Deuda Pública española se produjo una vez terminada la Guerra Civil. Es importante señalar que además de las quiebras que hemos ido desgranando someramente en las últimas dos Notas de esta sección, los diversos gobiernos españoles, sin llegar a declararse en bancarrota deambularon a lo largo de los siglos XIX y XX por el tortuoso camino de las renegociaciones, arreglos y acuerdos con acreedores externos similares a lo que hoy se denomina – como ocurrió en el caso de Grecia – reestructuración de la deuda.

No se consideran bancarrotas porque se trata de pactos entre el deudor y los acreedores en el que ambos buscan mejorar su situación. El país endeudado porque reduce la carga y el servicio de la deuda y los prestamistas porque se aseguran cobrar la mayor parte del capital prestado aunque lo hagan en un plazo dilatado en el tiempo. Es más, en ocasiones la emisión de deuda tiene carácter perpetuo lo que significa que la amortización de la misma se realizará en función de las disponibilidades del deudor y por tanto, el plazo real será indefinido ya que como decía el Decreto de marzo de 1928 la deuda perpetua no es eterna. Aunque actualmente no existan ese tipo de emisiones la amortización de la deuda a corto plazo mediante la emisión de títulos idénticos hace que a efectos financieros la situación sea idéntica.

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LAS QUIEBRAS DE LA DECADENCIA ESPAÑOLA


Cualquiera que conozca la historia de nuestro turbulento siglo XIX convendrá en que no puede considerarse el mejor escenario para desarrollar una revolución industrial ni modernizar un país. Se inicia con la Guerra de la Independencia a la que siguen las diversas guerras de emancipación americanas y termina con la pérdida de Cuba y Filipinas. Y entretanto, decenas de pronunciamientos militares, un puñado de guerras civiles – las tres carlistas y la cantonal – dos destronamientos – el de Isabel II y el de Amadeo I de Saboya – y una inestabilidad política convertida en rutinaria.

La deuda, un camino lleno de bombas. Forte de Santa Luzia. Elvas (Portugal)

La deuda, un camino lleno de bombas. Forte de Santa Luzia. Elvas (Portugal)

La enorme crisis de deuda heredada del Antiguo Régimen se agravó con la vuelta del absolutismo más castizo personificado en el rey felón y con él, de la irresponsable gestión de sus gobiernos que repudiaban por costumbre las deudas previas y dejaban de atender sus cargas financieras. Así, Fernando VII no reconoció las Deudas exteriores en 1814, ni las emitidas por los gobiernos liberales del Trienio Constitucional en 1823. Y además dejó de pagar los intereses de la Deuda interior desde 1826.

En 1833, la vuelta al poder de los gobiernos liberales supuso un cambio radical en la percepción internacional de la deuda española ya que reconocieron todas las emisiones pendientes de pago y abogaron por mantener una gestión responsable de la misma. Pero la realidad siempre es tozuda y resultaba imposible atender los pagos comprometidos. Por ese motivo, en 1834, el conde de Toreno reestructuró la deuda mediante una consolidación de intereses y la conversión de los títulos de deuda viva. Desgraciadamente, el conflicto sucesorio que desembocó en la Primera Guerra Carlista y la consiguiente inestabilidad económica del país impidió que la reestructuración diera los frutos esperados. El pago de los intereses sólo pudo mantenerse durante el primer año y quedó interrumpido entre 1836 y 1845. (más…)

LAS BANCARROTAS DEL IMPERIO ESPAÑOL


Comentábamos en un Nota anterior como fue España el primer país en titulizar la deuda de la corona y también el primero que decidió distraerse a la hora de hacer frente a su pago. Y lo más curioso es que gran parte de esas quiebras se produjeron en el momento de nuestro máximo esplendor histórico, cuando el Imperio Español era la mayor potencia del mundo y los estandartes de los Austrias  campaban a lo largo y ancho de todo el mundo conocido.

Escudo de Armas de Felipe II en una fachada de Malinas (Bélgica)

Escudo de Armas de Felipe II en una fachada de Malinas (Bélgica)

Financieramente la explicación no es muy compleja. Es fácil entender que cualquier prestamista se ve más tentado de correr riesgos con quien tiene recursos que con quien carece de ellos, razón por la cual la deuda crece sin generar excesivos miedos. Se pide prestado para pagar las operaciones vencidas y la deuda se alarga en el tiempo. Y ese fue el esquema que la corona española siguió durante decenios garantizando sus obligaciones con las riquezas que llegaban de América y las concesiones de estancos, monopolios y demás explotaciones en las riquísimas e inexplotadas colonias.

El problema fundamental de la deuda nunca es la cantidad que acaba siendo indiferente, sino el puntual y correcto cumplimiento de las obligaciones pactadas. La quiebra llega cuando se consolidan los impagos y ya no hay confianza en el emisor – deudor. (más…)

TAMBIÉN LOS PAÍSES QUIEBRAN


Si les pregunto por Walter Wrinston, probablemente no sabrían responderme si es un actor de Hollywood, una estrella del deporte, el seudónimo de algún espía o un tipo desconocido. A mí me pasa igual, no crean. En un arranque de romanticismo investigador he buscado su nombre entre mis papeles para no recurrir a la vía rápida de internet. Pero lo que sí sabía y de ahí la afanosa caza del dato es que se hizo más que conocido en los ambientes financieros por su nula capacidad de profecía. Mister Wrinston ejercía como presidente de Citibank cuando afirmó ufano y convencido que los países no van a la quiebra y lo explicó, añadiendo que cualquier país, por muy mal que esté, siempre poseerá más de lo que debe. La frasecita de marras hubiera quedado en nada de no ser porque su rotunda afirmación acaeció poco antes de la conocida como década perdida de América latina puesto que tras la caída de México y en lo que la prensa denominó efecto tequila uno tras otro de los países de la zona fueron cayendo en una enorme crisis de deuda de la que por cierto, una de las entidades más afectadas fue el propio Citibank.

 

Ayuntamiento de Almagro (España) donde aún se conserva el Palacio de los Fúcares.

Ayuntamiento de Almagro (España) donde aún se conserva el Palacio de los Fúcares.

No niego las capacidades del financiero estadounidense como gestor pero reitero su incapacidad profética y colijo su profundo desconocimiento de la historia económica. Es cierto que los países no quiebran de igual modo que las empresas. Ni acaban desapareciendo por este motivo, ni puede actuarse contra ellos de igual modo, exigiendo su liquidación para repartirse los despojos. Pero si hubiera leído algo de historia económica probablemente hubiera sabido que las quiebras soberanas no son tan extrañas. La propia Grecia que ahora se debate entre el populismo del impago y las obligaciones con sus socios de la UE, ha pasado la mitad de su existencia, desde que logró independizarse del Imperio Otomano, en situaciones de suspensión de pagos. (más…)

LA “TAULA DE CANVIS” DE BARCELONA


Ahora que se habla tanto de volver a crear bancos públicos no estaría de más recordar que España y la ciudad de Barcelona en particular, tienen el honor de haber creado, en los albores del siglo XV, la primera entidad bancaria de carácter público de la historia; la Taula de canvis i Comuns Dipòsits de Barcelona que nació como respuesta a la crisis bancaria de fines del siglo XIV cuando, entre epidemias de peste negra, malas cosechas y hambrunas, los ciudadanos, sospechando quiebras inminentes, se quejaban de que los bancos eran reacios a dejarles retirar sus ahorros o que se los devolvían en moneda pequeña cuando habían sido depositados en oro.

Desde siempre las actividades financieras se basan en la confianza que ofrecen los banqueros a sus clientes y viceversa. En aquella época, las operaciones mercantiles se realizaban entre particulares, sin intervención pública alguna, más allá de la de exigir algún tipo de licencia a los cambistas. En todas las ciudades portuarias la transacción más habitual era la de cambiar a comerciantes y viajeros, monedas de otros reinos por aquellas que les serían aceptadas en el que se encontraban. Quienes infringían las normas, traicionaban la confianza de sus clientes o no respondían de sus compromisos, sufrían el escarnio público de que la banca o mesa sobre la que realizaban sus operaciones fuera quebrada por el hacha del verdugo. De ahí, expresiones como quiebra o bancarrota.

Palacio Real Mayor. Barcelona (España)

Palacio Real Mayor. Barcelona (España)

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LA BANCA EXTRANJERA EN ESPAÑA (Y IIII). EL ÚLTIMO ADIÓS


Este último adiós a España de la banca extranjera no ha sido provocado, como tantas otras veces, por un viraje proteccionista o nacionalista del gobierno de turno, hecho del que no podemos menos que congratularnos. Aún así, siempre nos quedará la duda de si lo hace por convicción o por la imposición de las normas europeas. Y una vez más, como en la canción de Bob Dylan, la respuesta está en el viento…

Ciñéndonos exclusivamente a esta última espantada podríamos concretar diversos motivos que justificaran la misma aunque nadie duda que la más importante de todas es la durísima competencia que ejercen las entidades nacionales en el grueso del negocio bancario que en España se centra básicamente en particulares y pymes. Parece que las grandes marcas europeas y estadounidenses no han sido capaces de entender la idiosincrasia del mercado español que requiere una amplia red de sucursales para ofrecer al cliente cercanía, confianza y poca complejidad en los productos, no tanto porque los directivos españoles adolezcan de preparación – algo cada vez más raro – sino porque las estructuras financieras de una pyme no requieren las exquisiteces propias de la banca de inversión que si exigen las grandes compañías y las corporaciones multinacionales.

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LA BANCA EXTRANJERA EN ESPAÑA (III)


La incorporación de España a la Comunidad Económica Europea en 1986 supuso un cambio radical en la economía del país y requirió de una importante actualización legislativa. En el ámbito del mercado, la asunción de las cuatro libertades básicas – movimiento de mercancías, personas, servicios y capitales – sobre las que se asienta la UE obligaron al gobierno a liberalizar el sector y a las entidades nacionales a asumir que, desde ese momento, las oportunidades que aparecían en el resto de la Comunidad tenían como contrapartida la amenaza que suponía el hecho de que la banca extranjera quedaba en pie de igualdad con la nacional. Así que, animados por un mercado amplio, poco explotado y anticuado la banca comercial extranjera decidió invertir en España. También en esa época aparece la banca de inversión, mucho más especializada que sus posibles competidores españoles y a quien dedicaremos la próxima Nota.

La City londinense desde el puente de Westminster. Londres (Reino Unido).

La City londinense desde el puente de Westminster. Londres (Reino Unido).

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LA BANCA EXTRANJERA EN ESPAÑA (II)


Ni la Dictadura de Primo de Rivera ni la II República se caracterizaron por legislar a favor de la libertad de mercado manteniendo el esquema bancario nacido de la Ley Cambó. La Guerra Civil (1936-39) supuso un lógico parón de la actividad económica. Aún así, el Banco de España funcionó en ambas zonas y la actividad bancaria no desapareció del todo. Finalizada la contienda, la España de los cuarenta vivió las duras condiciones de toda posguerra que además se vieron endurecidas por la II Guerra Mundial. Pero en esta ocasión, a diferencia de lo ocurrido durante el conflicto de 1914, la estructura económica de un país asolado, hambriento y hundido en una profunda crisis no le permitieron comerciar con los dos bandos contendientes.

Pero la situación empeoró aún más. El fin del conflicto supuso la llegada al poder de un buen puñado de ministros falangistas cuya visión de la economía era la propia del estatismo fascista que copiaron de los gobiernos de Mussolini y Hitler. Hasta bien avanzada la guerra, el gobierno de Franco orbitó alrededor del Eje y colaboró abiertamente con quienes habían sido sus aliados durante la guerra civil. Ese furibundo y delirante nacionalismo económico conocido como autarquía fascista acabó llevando al país a la ruina más absoluta.

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LA BANCA EXTRANJERA EN ESPAÑA (I)


Barclays es la última entidad que anuncia su repliegue de España tras la venta del negocio a Caixabank. Banco Espirito Santo, ING Direct o Deutsche Bank son junto a algún otro como Targo Bank – participado al 50% por Banco Popular y el grupo francés Crédit Mutuel – o el recién llegado Banesco que asquirió NCG – hoy Abanca – al FROB, las únicas marcas que aún gestionan una red de sucursales más o menos reconocible en el mercado español. Y eso que fueron más de una veintena las entidades foráneas que lo intentaron. Excepto en el ámbito de la banca de inversión, donde la especialización española es aún deficiente, los últimos cuarenta años han sido un continuo fracaso para la banca extranjera. Por aquí han pasado entidades muy solventes a nivel internacional como Citibank, Crédit Lyonnais, Natwest, Lloyd’s, General Electric, San Paolo o Abbey National Bank. Y como llegaron, se han tenido que marchar.

El mercado español es muy agresivo y competitivo pero además se ha caracterizado siempre por una defensa numantina de las entidades más cercanas. Hasta el punto de que el rechazo no solo se ha dado frente a marcas extranjeras sino incluso ante las españolas cuando extendían su negocio a regiones o provincias diferentes de las que representaban su mercado tradicional. Sobre todo en el caso de las Cajas de Ahorros.

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